대체거래소 NTX (도입 배경, 차별점, 실질적 영향)

 

 

2025년 3월 4일 국내 주식시장에 의미 있는 변화가 일어났습니다. 바로 대한민국 최초의 민간 대체거래소인 넥스트레이드가 정식 출범한 것입니다. 이로써 약 70년간 유지되던 한국거래소의 단독 거래소 체제에 균열이 생기며, 자본시장에 경쟁이라는 단어가 본격적으로 등장하게 되었습니다. 그동안 한국 증권시장은 하나의 거래소에서 모든 주식 거래가 이뤄졌고, 이에 따른 구조적 비효율성과 높은 수수료, 제한된 주문 방식 등에 대한 비판이 끊이지 않았습니다. 이러한 배경 속에서 넥스트레이드는 거래소 간 경쟁을 촉진하고 투자자의 선택권을 확대하며, 글로벌 자본시장에 부합하는 시스템을 도입하겠다는 목적 하에 출범하게 되었습니다. 넥스트레이드는 단순히 새로운 거래소를 의미하지 않습니다. 이는 자본시장 구조를 전반적으로 재편하고 증권사·투자자·상장사 모두에게 새로운 거래 환경을 제공함으로써 한국 금융산업의 패러다임을 바꾸는 시작점이라 할 수 있습니다.

 

대체거래소 도입 배경과 글로벌 흐름

국내에 대체거래소 넥스트레이드 (NXT)가 도입되기까지는 비교적 오랜 시간이 필요했습니다. 그동안 한국 증권시장은 오직 한국거래소(KRX) 단일 기관에 의존해 왔으며 상장, 거래, 공시, 감시 등 모든 기능을 한 곳에서 수행해 왔습니다. 이는 효율성과 통제 측면에서는 장점이 있을 수 있었지만 반대로 경쟁 부재로 인한 비효율, 기술 혁신의 지연, 서비스 개선 미흡 등의 부작용을 초래하기도 했습니다.

실제로 주요 선진국들인 미국, 영국, 독일, 일본 등은 이미 수십 년 전부터 복수 거래소 체제를 구축하고 있습니다. 예를 들어 미국의 경우 뉴욕증권거래소(NYSE)와 나스닥(NASDAQ) 외에도 BATS, IEX 등 다양한 민간 ATS가 존재하며 시장 내 경쟁을 유도해 효율적인 자산 배분과 가격 형성을 가능하게 했습니다. 이러한 복수 거래소 체계의 글로벌 표준을 따라잡기 위한 목적으로 도입하게 되었습니다. 또한 국내 주식시장의 양적 성장에도 불구하고 경직된 거래 방식과 제도를 혁신해 질적 성장을 도모하기 위함입니다.

한국은 이에 비해 지나치게 중앙화된 구조로 운영되며 거래소 수수료, 거래 시간, 주문 방식 등의 선택권이 투자자에게 사실상 부재한 상황이었습니다. 그렇다 보니 KRX의 장기 독점으로 인한 혁신 부재와 서비스 미흡 등의 한계를 극복하고자 금융위원회는 2023년부터 본격적으로 대체거래소 도입을 추진하였고, 그 결과 SK증권, NH투자증권, KB증권, 키움증권 등 20개 민간 금융회사가 공동 출자하여 넥스트레이드를 설립하게 된 것입니다. 이는 단순히 하나의 신규 거래소를 만든 것이 아니라 자본시장 내 경쟁을 도입해 효율과 혁신을 동시에 달성하겠다는 전략적 판단에서 비롯된 결정이었습니다.

 

넥스트레이드의 구조와 거래 방식의 차별점

넥스트레이드는 기존 한국거래소와 명확한 구조적 차별점을 가지고 있습니다. 우선 거래 시간의 측면에서 보면 넥스트레이드는 오전 8시부터 오후 8시까지 총 12시간 동안 거래가 가능합니다. 이는 한국거래소의 정규 거래시간(09:00~15:30)보다 5시간 30분 더 길며 특히 장 마감 이후에도 거래가 가능하다는 점에서 직장인 투자자나 해외 이슈에 민감한 단기 매매자들에게 유리한 환경을 제공합니다.

수수료 측면에서도 차이가 큽니다. 한국거래소가 약 0.0027% 수준의 수수료를 적용하는 반면 넥스트레이드는 0.00134%~0.00182% 수준으로 최대 40%까지 수수료가 절감됩니다. 이는 고빈도 거래를 하는 전문 투자자들에게 매력적으로 작용하며 증권사들이 고객에게 제공하는 온라인 수수료도 동반 인하되는 경쟁 효과를 불러일으켰습니다.

또한 주문 방식에서도 혁신이 도입되었습니다. 넥스트레이드는 기존의 지정가, 시장가 외에도 중간가 호가, 스톱 지정가 등 새로운 유형의 호가 방식을 도입하였습니다. 중간가 호가는 최우선 매수/매도 호가의 중간값에 자동으로 주문을 배치하는 방식이며, 스톱 지정가는 특정 가격에 도달할 경우 자동으로 지정 주문이 실행되도록 설정하는 방식입니다. 이러한 시스템은 보다 정밀한 가격 전략이 가능하게 만들어줌으로써 투자자에게 다양한 선택지를 제공합니다.

아울러 거래소 간 실시간 자동 주문 분배 기능인 스마트오더라우팅 시스템도 탑재되어 있어 투자자가 거래소를 직접 선택하지 않더라도 증권사가 더 유리한 조건에서 거래를 체결해 주는 방식이 기본으로 적용됩니다. 이처럼 넥스트레이드는 기존 시스템의 틀을 깨고 실제 투자자 중심의 거래 환경을 구현했다는 점에서 큰 의미를 가지고 있습니다.

 

증권시장에 미친 실질적 영향과 향후 과제

넥스트레이드 출범은 자본시장에 실질적인 변화를 가져왔습니다.

첫째, 거래소 간 경쟁이 가능해지면서 수수료 인하 압박이 현실화되었습니다. 다수의 증권사들이 넥스트레이드의 저렴한 수수료에 대응하여 자체 수수료를 인하했고 이는 투자자 입장에서 거래 비용 절감으로 이어졌습니다.

둘째, 거래 시간 확대를 통해 시장 접근성이 높아졌습니다. 특히 기존에는 장 마감 이후에 발표되는 기업 실적 발표, 글로벌 경제지표 등 중요한 이벤트에 투자자가 즉시 대응하기 어려웠지만 넥스트레이드에서는 이러한 한계를 극복할 수 있게 되었습니다.

셋째, 다양한 주문 방식과 유연한 체결 환경은 투자 전략을 다양화할 수 있는 기회를 제공하고 있으며 이는 시장의 질적 수준을 한층 향상하는 계기가 되고 있습니다.

그러나 단기적으로는 몇 가지 과제도 존재합니다. 넥스트레이드에서 거래되는 종목 수가 초기에는 제한적이었고 기관투자자의 참여도 낮아 유동성 부족 현상이 발생할 수 있다는 우려가 제기되고 있습니다. 또한 동일 종목이 두 거래소에서 거래됨에 따라 가격 차이가 발생하거나 이를 이용한 차익거래, 시세조종 등 부작용이 나타날 수 있다는 점도 우려사항 중 하나입니다. 특히 거래량이 적은 시점에는 체결 지연 또는 가격 급변동 등의 리스크도 동반됩니다.

향후에는 보다 안정적인 유동성 공급 시스템을 마련하고, 기관투자자와 외국인 투자자의 적극적 참여를 유도하는 전략이 병행되어야 할 것입니다.

 

결론적으로 넥스트레이드는 단순한 대체가 아닌 자본시장 패러다임의 변화를 의미합니다. 효율적인 경쟁 구조 속에서 수수료는 낮아지고 거래 시간은 확대되었으며 투자자는 더 많은 선택지를 가질 수 있게 되었습니다. 앞으로는 넥스트레이드가 보다 성숙한 시장 환경 속에서 KRX와의 보완적 관계를 형성해 나가며 투자자 보호와 시장 안정성이라는 두 가지 가치도 함께 지켜나가야 할 시점입니다.