금 ETF (베끼기형 ETF, 미치는 영향, 방향성)

 

최근 금값 상승세에 따라 국내 ETF 시장에서는 금 관련 상품이 쏟아지고 있습니다. 그러나 이 가운데 기존 ETF 상품을 거의 그대로 모방한 베끼기형 금 ETF가 속속 출시되면서 업계 안팎의 우려가 커지고 있습니다. 본 글에서는 금 ETF 베끼기 논란의 본질과 문제점, 투자자에 미치는 영향 그리고 ETF 시장 생태계에 끼치는 구조적 변화를 깊이 있게 분석합니다.

 

왜 베끼기형 ETF가 시장 혁신을 저해하는가

금 ETF 시장에서 벌어지고 있는 이른바 베끼기 논란은 단순한 가격 경쟁을 넘어 시장의 혁신성과 창의성을 훼손한다는 점에서 심각하게 받아들여야 할 문제입니다. 최근 국내 자산운용사들이 기존 금 현물 ETF의 구조를 거의 그대로 모방한 상품을 잇달아 출시하면서 논란이 촉발됐습니다. 대표적인 사례로는 기존 ACE KRX금현물 ETF를 사실상 복제하면서 보수만 낮춘 TIGER KRX금현물 ETF가 있습니다. 이처럼 후발 주자가 상품 구성과 벤치마크 지수, 운용 전략까지 유사하게 따라가면서 시장은 창의성 없는 가격 경쟁에만 집중되는 양상을 보이고 있습니다.

이는 선도 자산운용사 입장에서 큰 위협입니다. 새로운 ETF 상품을 개발하기 위해서는 수개월에 걸친 설계, 리스크 점검, 규제 심사, 시스템 연동 등 복잡한 과정을 거쳐야 합니다. 그런데 이러한 리스크와 비용을 감수한 운용사의 노력이 복제 전략 하나로 쉽게 상쇄된다면 어느 누구도 향후 독창적인 ETF를 개발하려 하지 않을 것입니다. 결국 시장은 가격 인하 중심의 구조로 고착화되고, 상품의 질은 점점 평준화되며 소비자에게 진정한 투자 대안을 제공하기 어려운 환경으로 전락할 수 있습니다.

게다가 현재 한국거래소가 운영 중인 신상품 보호제도 역시 실효성이 떨어지는 것으로 평가되고 있습니다. 독창적 상품이라 하더라도 보호 기간은 최대 3~6개월 수준에 그치며, 심사 기준도 모호해 자산운용사들이 실질적인 보호를 받지 못하는 경우가 다반사입니다. 이러한 상황은 ETF 시장의 질적 성장을 가로막고 장기적으로는 한국 ETF 시장의 국제 경쟁력까지 약화시킬 수 있다는 점에서 심각한 문제입니다.

 

소비자에게 미치는 영향과 투자자 혼란

금 ETF 베끼기 논란은 표면적으로는 소비자에게 긍정적인 측면도 있습니다. 보수가 낮아지면서 동일한 금 가격을 추종하는 상품을 더 저렴한 비용으로 이용할 수 있게 되었고 상품 선택의 폭도 늘어났기 때문입니다. 그러나 이면에는 매우 중요한 부작용이 숨어 있습니다. 바로 일반 투자자의 정보 격차와 선택 혼란입니다.

현재 금 ETF 시장에는 단기간 내 유사 구조의 ETF가 다수 출시되어 상품명이나 보수만 다를 뿐 실제 구성이나 추종 지수는 거의 동일한 경우가 많습니다. 일반 투자자는 이들 간의 실질적 차이를 구별하기 어려우며, 마케팅 정보나 보수만을 기준으로 상품을 선택하는 경우가 많습니다. 결과적으로 싼 게 비지떡이라는 말처럼, 거래량이 적거나 운용사의 전문성이 떨어지는 상품을 고르게 될 가능성이 높아집니다.

또한 시장 내 유사 상품이 과도하게 늘어나면 특정 ETF에만 자금이 집중되고, 나머지 소규모 ETF는 유동성 부족으로 상장폐지 리스크에 놓이게 됩니다. ETF는 본질적으로 유동성이 핵심인 상품이기 때문에, 거래량이 낮은 ETF는 매도 시 스프레드가 커지고 실질 수익률이 하락할 수 있습니다. 이런 리스크는 투자자가 인지하지 못한 채 투자하게 되면 큰 손실로 이어질 수 있습니다.

실제로 최근 일부 금 ETF는 상장된 지 수개월이 지나도 자산규모가 50억 원에도 미치지 못해 상장폐지 경고를 받기도 했습니다. 이러한 구조적 리스크는 단기적으로 투자자 선택 폭을 넓히는 긍정 요인처럼 보이지만, 장기적으로는 투자 환경의 불확실성을 높이고 ETF 투자에 대한 신뢰도를 떨어뜨릴 수 있습니다.

    

ETF 시장 생태계의 방향성과 규제 개선 필요성

금 ETF 시장의 베끼기 논란은 결국 ETF 생태계의 질적 성장과 제도적 미비를 동시에 드러낸 사례라 할 수 있습니다. 최근 몇 년간 ETF 시장은 양적 팽창을 이루며 순자산총액과 상품 수에서 빠르게 성장했지만, 실제로 질적 성장을 뒷받침할 수 있는 제도적 기반과 혁신 유도 장치는 부족한 실정입니다.

특히 보수 인하 중심의 경쟁은 ETF 산업의 수익구조를 악화시키는 구조적 문제를 안고 있습니다. 운용사 입장에서는 낮은 수수료로 운영해야 하다 보니 리서치 인력 확보, 상품 관리, 고객 지원 등에 충분한 자원을 투입하기 어렵고, 이는 곧 ETF 품질 저하로 이어집니다. 장기적으로는 시장 전체의 신뢰도가 하락하고 ETF라는 상품 자체의 가치가 훼손될 가능성도 있습니다.

이에 따라 금융당국은 신상품 보호제도 개선, ETF 표준 가이드라인 강화, 상품 차별성 심사 도입 등의 규제 보완이 필요하다는 지적이 제기되고 있습니다. 특히 ETF 상품 간 실질적 유사성을 기준으로 복제 상품의 출시를 제한하거나, 일정 기간 독점 판매권을 보장하는 제도적 장치가 도입되어야 합니다. 동시에 운용사들이 상품 설명서에 구조, 보유 자산, 리스크 등을 더 명확하고 표준화된 방식으로 기재하도록 의무화할 필요도 있습니다.

또한 ETF 시장의 구조가 일부 대형 운용사 중심으로 쏠릴 경우 중소형 운용사의 생존 전략도 위협받게 됩니다. 이는 시장의 다양성과 창의성, 경쟁 구조 모두를 저해할 수 있으므로 중소형 운용사를 위한 진입 장벽 완화, 공동 마케팅 지원, 혁신 상품에 대한 가산점 부여 등의 정책적 고려도 동반되어야 할 시점입니다.

ETF 시장이 진정한 성숙기로 나아가기 위해서는 단순한 가격 경쟁이 아닌 품질 중심의 경쟁과 제도적 뒷받침이 병행되어야 합니다. 투자자는 ETF 선택 시 가격만 볼 것이 아니라 운용사의 신뢰도, 유동성, 운용 전략 등을 꼼꼼히 따져보아야 하며 당국 역시 시장 질서를 바로 세울 제도적 고민을 시작해야 할 시점입니다.